上半年转盈为亏，华宝新能的储能股故事不好讲了

来源：于见专栏

近日，媒体报道称，新上市的个股大面积处于破发状态，近一年上市的数百只个股中，近4成破发。而华宝新能作为2022年9月上市的个股，更是因其破发幅度超过60%，而被调侃为“破发王”。

对此，业内人士认为，一方面是因为便携储能赛道热度不再，寒冬已至。另一方面，华宝新能近年的内部经营管理，自然脱不了干系。尤为值得一提的是，刚刚过去的2023年上半年，华宝新能能归母净利润告负，而此前公司由盈转亏。

实际上，华宝新能的颓势，早有预兆。在经历了2020年收入和扣非净利润分别暴增了2倍和4倍后，华宝新能的业绩在2021年就急转直下，收入利润只有1倍和17%的增长。时至2022年，其财报数据同样不及预期，营收微增2.64%，净利润则原地踏步。

在业绩不断下滑的同时，华宝新能的股价也是“一蹶不振”。彼时，华宝新能股价在上涨2成之后几乎是一路向下，相较于最高点已近乎腰斩。而回溯其上市近1年的表现，破发几乎是常态。由此，业内人士也十分关心，曾经站在便携储能风口的华宝新能，为何很难借助资本起飞？

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业绩下滑转盈为亏，华宝新能“失宠”

据华宝新能发布的2023年半年度业绩报告，公司报告期内实现营业收入9.21亿元，同比下滑29.93%；归母净亏损5104.43万元，同比由盈转亏。相比去年上半年归母净利润1.60亿元，华宝新能净利润同比下滑了131.82%。与此同时，扣非净亏损8230.00万元，去年同期为盈利1.51亿元。

对此，华宝新能官方的解释是，一方面与去年下半年库存压力大、成本高，加上销售不及与其有关。另一方面，各项费用均有不同程度地增加，也让华宝新能不堪重负。例如，销售费用当期增长了8.07%、研发费用当期增长了72.4%、而管理费用同比甚至翻倍。

值得一提的是，上半年华宝新能的各条产品线的表现，都不容乐观。其中，便携储能产品、光伏太阳能板的收入同比都出现了大幅下滑，分别下滑23.67%、51.53%。

而从其海外、国内市场的业绩构成来看，虽然国内市场的收入同比增长两成，但是收入占比不足10%，而在贡献业绩大头的海外市场，公司便携储能产品收入同比下降33.19%。

据分析，华宝新能在海外市场的业绩下滑，或许与去年同期其业绩对比基数处于高位有关。彼时，欧洲能源危机在一定程度上刺激了消费者短期内购买便携储能产品的需求。

不过，在当地天然气价格回归正轨后，这种危机也不复存在，因此其储能产品的销售也随之进入平稳期。与此同时，海外市场的各种竞争也日趋激烈，让宝华新能不仅面临增长压力，而且原有市场也被蚕食。而海外市场作为华宝新能的基本盘，也因此正有摇摇欲坠之势。

据了解，为了应对海外市场的下滑，华宝新能也在尝试进行渠道布局、产品布局等方面的调整。一方面，对于线下渠道占比仅三成左右的现状，华宝新能试图加大海外市场的线下渠道布局。另一方面，在便携储能新品方面之外，华宝新能还在加速推进固定式家庭储能产品上市，以弥补现有产品所覆盖的消费场景不足等短板。

与此同时，对于其转盈为亏，公司也表示会开源节流、降本增效。只是，这些都是华宝新能针对当前业绩疲态的应对策略，具体如何落地，以及最终成效如何，尚待进一步观察。不容忽视的是，在业绩表现差强人意之时，其在资本市场也已失势，在投资者那里已经“失宠”，股价更是跌去大半。

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上市之后质疑不断，频繁被指“蹭热点”

众所周知，近几年能源类个股，尤其是新能源赛道的个股，都是资本眼中的香饽饽。甚至但凡蹭上“储能股”的概念，都能成为投资者眼中的“潜力股”。不过，此储能或许不等于彼储能。华宝新能此前的产品，主要是“电小二”品牌的充电宝。

早年，在共享经济的热潮下，电小二也在市场上有一番作为，占据了一定的市场份额。而华宝新能也正是通过充电宝，挖到了创业的第一桶金，因此得以扩展业务，开始布局户外电源。因此，华宝新能的户外便携储能产品，也被视为是大号的“充电宝”，在二级资本市场并无太多故事可讲。

究其原因，消费市场对于户外电源的认知度不高，而且从消费场景来看，这是一个十分小众的赛道。因此，业内人士认为，如今以“大号充电宝”为主营业务的华宝新能，有蹭储能风口的嫌疑。这种说法也并非没有依据。

目前资本投资看好的标的，是宁德时代、比亚迪等真正的储能品牌，其创业故事也多是集中在新能源技术的研发、降低能源损耗、提升能源利用效率方面，而非只是像华宝新能的充电宝，只是做了“电能”的搬运工。

很显然，二者无法同日而语。因此在资本市场自然会被投资者区别对待。除此以外，华宝新能自上市以后，股价就跌跌不休，甚至长期处于破发状态，也引发了很多投资者对其上市“投机”的质疑。投资者依然还记得，华宝新能IPO之时， 华宝新能因为境外销售占比过高、甚至出现管理层上市前夕的突击分红、公司高管简历被刻意修改等现象而被各种质疑。

彼时，据其招股书显示，2018年-2021H1期间，华宝新能境外销售占当期主营业务收入的比例分别为 91.53%、87.27%、90.09%和 93.29%，尤其是来自美国的收入在报告期内占比超过4成。而在中美贸易摩擦频繁的当下，华宝新能过于依赖海外市场的风险不言而喻。

值得一提的是，上市一年多过去，华宝新能并没有改变其海外市场权重过高的现状，因此当海外市场出现波动时，其整体业绩也“一损俱损”。由此可见，华宝新能自上市以来，就一直面临这种争议之声。

甚至对于其上市后即出现股价大跌、业绩下滑，有投资者怀疑其此前的业绩数据或许存在“水份”。而一些因此投资血亏的投资者，更是用“祸害”等来形容华宝新能，并表示保荐机构应该对此责任。种种迹象表明，华宝新能正在面临来自消费市场、资本市场多重压力。

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欧洲库存压力仍在，恐难摆脱第三方渠道依赖

据观察，华宝新能的挑战，还在于其对亚马逊等第三方电商平台依赖过重。虽然公司也有独立站，但是从销量占比来看，亚马逊渠道营收依然是大头。

与此同时，华宝新能的渠道销售也是短板。以此前公开的2021年上半年数据为例，彼时公司前五大客户的收入占比仅为9.83%。由此可见，华宝新能过于依赖亚马逊的风险在于，一旦亚马逊等三方渠道的平台规则有变，其在该渠道的销量必然受到影响，甚至被“连根拔起”也不无可能。

要知道，近年亚马逊等海外电商平台处于“严管期”，批量封号事件也时有发生。仅2021年，媒体统计涉事的账号就高达5万余个，企业千余家。国内商家预估损失甚至超过千亿元。由此可见，华宝新能对第三方电商平台渠道的过高依赖度，也存在着极大的风险。

实际上，为了应对这样的风险，华宝新能也在积极进行渠道布局与深耕，试图进行多元化。例如，2023年上半年，华宝新能在线下已进入全球超6000家知名零售商门店，线下营业收入占比同比提升7.57个百分点。与此同时，华宝新能还在全球重点地区新增若干独立站，包括澳大利亚、法国、意大利、西班牙、欧盟、中国香港、中国澳门等，累计已进驻15个站点。

尽管此类布局在提升华宝新能的品牌知名度、渠道多元化方面，已经获得了一些正向反馈，例如，上半年随着国内消费者对品类认知的提升，公司中国市场同比增长19.97%。

但是线下渠道的布局，是一个耗费巨大、回报周期相当长的大工程，未来华宝新能能否以此实现逆袭，尚未可知。另外，此前受欧洲市场增长疲软，让华宝新能业绩下滑的影响仍在。

例如，据华宝新能近日接受机构调研时表示，由于欧洲能源危机常态化、天然气价格回落、通胀持续加剧，欧洲市场的库存仍有一定压力，下阶段公司将积极采取各项措施，将公司欧洲市场库存下降至正常水平。

不过，可以预见的是，下半年，华宝新能的业绩增长仍将继续承压，能否顺利扳回一局，依然存在变数。

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结语

作为便携储能第一股，华宝新能在上市之初，可谓头戴光环，何其幸运？只是，一路破发的境况，也让华宝新能的各种发展问题暴露无疑。

尤其是其股价“喋喋不休”，让很多投资者被深深“套牢”，更是招来了诸多的质疑之声。在其产品与渠道过于单一，对海外市场及第三方平台又过于依赖的多重隐患之下，华宝新能的未来也十分堪忧。内忧外患之下，华宝新能储能概念股的故事，恐怕并不好讲。

但愿昔日曾经经历过高光时刻的华宝新能，能够重振旗鼓，找到一条改变命运的新路径。

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