数读铿锵玫瑰——A股上市公司女性高管报告

前言

为什么女性担任上市公司董监高的比例越来越高？为什么女性担任董事长或女性高管比例高的企业经营表现更好？为什么女董秘在各方面表现都不逊于男董秘的情况下平均薪酬明显偏低？

随着ESG理念不断在A股市场获得越来越多的共识，诸如上述对管理层性别多元化的话题也越发引起人们的关注。在一年一度国际妇女节即将到来之际，金融界上市公司研究院将推出《数读铿锵玫瑰—A股上市公司女性高管报告》，为读者呈现A股上市公司女性高管的“立体画像”。

本报告以A股上市公司（剔除三板、对标B股企业等）作为研究对象，针对上市公司董事、监事、高管等职务中的女性任职情况进行研究，关联其企业的盈利质量、市场表现等在行业中的表现排名，进而得出如下基本结论：

1. 上市公司女性高管的比例越来越高，不但体现在拥有女性高管的上市公司数量占全部公司数量的比例已经超过九成，而且女性高管人数在全部高管职位中的比例也在不断提升。

2. 女性担任董事长的上市公司，其平均净利润增速的行业排名、平均毛利率的行业排名，以及平均股息率的行业排名，都要远远高于男性担任董事长的公司。

3. 以女董秘为例，在其学历、年龄、履职年限、履职评价和工作效果等数据并不逊于男董秘甚至个别数据大大超过男董秘的情况下，女董秘的平均薪酬水平却较男董秘有明显差距。

第一节 上市公司女性高管任职概述

1.1 九成以上上市公司有女性高管任职

截至2022年3月底，A股上市公司有4638家（剔除三板、对标B股企业等），其中上市公司董监高（董事、监事、高级管理人员）中涉及女性职位的上市公司有4277家，占比92.22％。只有不足8％的上市公司中的高层全部为男性。

从近些年来女性高管人数及占比的趋势中，可以看出上市公司女性力量不断强大。2018年底，A股沪深两市的上市公司女性高管达到3481人，截至2021年底，女性高管人数达到4191人，3年来人数增长20.40％。女性高管人数占A股上市公司高管人数的比例也由2018年的4.84％升至2021年的5.69％，占比的增速为17.56％。

图1：2018年至2021年女性高管人数趋势分析

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

上市公司的高管职位中，最受关注的是董事长、总经理、财务总监和董事会秘书，这方面的女性比例均有较大提升。截至2023年的2月24日，A股4924家上市公司（剔除三板、对标B股企业等）中，至少有20.22％的企业拥有这四个关键的女性高管职位，其中女董事长323位、女性总裁（总经理）419位，女性财务总监1661位，女性董事会秘书1580位。

1.2 40至50岁之间职场女性成为企业中流砥柱

金融界上市公司研究院统计发现，A股董监高职位女性最集中于41岁至50岁之间，其次是31-40岁，在50-60岁年龄段也有26.66％的比例。此外，年轻力量不容忽视，21岁至30岁的“90后”“00后”女性董监高人数占比为3.19％，其中最年轻的董监高是一位“00后”，年仅22岁的吴靓怡担任狮头股份的董事职位，于2021年就职。

图2：A股上市公司女性董监高年龄分布

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

1.3 女性董监高的入门学历水涨船高

数据显示，上市公司女性董监高学历主要集中在本科阶段，人数占比47.16％，硕士学历占比29.87％。

图3：A股上市公司女性董监高学历分布

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

特别是随着年轻一代的崛起，女性成为董监高的学历门槛也越来越高。1990年之后出生的所有女性董监高之中，本科及以上学历占比总数超90％；其中，本科学历占比达到62.12％，相比47.16％的整体数据高出近15％；硕士学历占比达到28.01％，可以看出本科学历基本成为董监高的入职门槛。

另外，女性董监高中有878名博士和52名博士后，可谓学术界的顶端。除去董事长、总裁等管理性质岗位外，有6位学霸级女性高管主要从事技术类工种，如总工程师、研发总监等职位，主要集中在医药生物领域。如义翘神州的杨嘉慧，毕业于美国塔夫茨大学分子生物学和遗传学专业，获博士学位。2017年1月至今，历任义翘有限、义翘科技蛋白产品策略负责人、研发总监。在杨嘉慧的带领之下的15名科研人员，2021年入选北京经济技术开发区领军人才、高技能人才和优秀人才。

表1：6位博士学历技术女高管

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

第二节 上市公司女掌门人业绩更好的量化分析研究

2.1 女掌门人扎堆医药生物、计算机、房地产

研究院统计数据显示，截至2月24日，A股（剔除三板、对标B股企业等）上市公司共计4924家，其中女董事长323位，占比达到6.56％。

在全部行业中，人数最多的是医药生物行业，共38位，占行业内上市公司总数的8.21％，占比率也居A股各行业前列。38位女董事长的平均年龄53岁，其中有20位拥有硕士学历，10位拥有博士学历，充分显示出医药生物行业的高知特色。

图4：A股上市公司女董事长所处行业

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

2.2 女董事长更有年龄优势

整体而言，323位女董事长的平均年龄约52岁，相较而言，男董事长的平均年龄约54岁。从年龄分布来看，51岁至60岁之间的董事长人数最多，有156人，占比48.30％。在电子、计算机、医药生物行业，多数女董事长任职年龄在50岁之后。

从学历情况来看，共有162位女董事长拥有硕士学历，占比42.63％，拥有博士学历的女董事长有29位，占比7.63％。相较而言，硕士学历的男董事长有2029位，占比44.10％，博士学历的有533位，占比11.58％。而最年长的女董事长是派林生物的付绍兰，这位女士1942年出生，已有80岁高龄，她长期从事研发及管理工作，荣登福布斯“中国科技女性榜”。最年轻的女董事长是金浦钛业的郭彦君，1992年出生，毕业于美国纽约大学风险管理专业理科硕士，2021年起任金浦钛业董事长一职，当年公司实现归母净利润1.07亿元，同比增长142.89％。

2.3 男女董事长薪酬水平接近

就薪酬而言，数据显示，女董事长的平均薪酬达到102.47万元；男董事长的平均薪酬达到105.33万元，两者基本持平。钢铁和美容护理行业女董事长平均薪酬居前，分别达到662.8万和375.3元；社会服务、公用事业等行业的女董事长薪酬相对较低。

2.4 女掌门人企业成绩单更漂亮

将女性担任企业掌门人的情况，关联到这家企业的经营业绩表现，这一角度在近年来得到ESG研究者普遍关注。金融界上市公司研究院通过数据分析发现，从反映一家上市公司经营能力的四个维度——反映盈利质量的毛利率、反映企业社会责任的股息率、反映成长质量的归母净利润增速、以及反映科研精神的研发费用来判断一家企业在行业中的地位，除了最后一项女掌门人得分逊色于男掌门人，其他三项得分均远超男性。

具体而言，我们按照申万一级行业分类作为标准，实验组是女董事长，对照组是男董事长和行业全部上市公司，分析女掌门人执政下的企业表现情况。从下表可以看出，女董事长领导下的A股企业在毛利率、股息率和净利润增速方面表现更胜一筹。

表2：A股上市公司女董事长业绩表现对照

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

先看毛利率指标，323家由女性担任董事长的上市公司毛利率在行业中的平均排名为131名，而对应男董事长的平均排名是358名。其中，机械设备、建筑装饰、交通运输等行业女董事长的企业毛利率水平较高。以机械设备行业为例，女董事长的企业毛利率排名平均数值为197.87，对应男董事长则为244.40，说明这一行业整体女掌门人企业毛利率更为靠前。

具体公司来看，爱美客、地素时尚、华熙生物等公司的董事长为女性，毛利率水平居行业前2名。医美头部企业的爱美客，2022年三季度毛利率为94.61％，毛利率不仅居行业首位，在A股企业中其毛利率也位于前1％分位。

再看股息率指标，女董事长上市公司的股息率行业平均排名好于对应男董事长。家用电器、通信、机械设备等行业的女董事长上市公司，现金分红能力更佳。以家用电器行业为例，女董事长的企业股息率排名平均数值为13.6，对应男董事长则为46.03，说明这一行业整体女掌门人企业股息率更为靠前。

具体上市公司而言，恒力石化、格力电器等企业，作为A股多数投资者认可的绩优股，这些企业长年有稳定的现金分红，奉行社会责任。以恒力石化为例，2020至2022年每10股派发现金分别为4元、7.7元和10.1元，派发现金逐年增多。2022年6月底收盘价计算，股息率达到4.54％，居行业首位。

最后看归母净利润增速指标，以2021年报和2022年三季报两个披露节点数据的平均值来看，女董事长企业的整体排名好过对应男董事长企业，特别是基础化工、公用事业、基础化工等行业。以基础化工行业为例，女董事长的企业归母净利润增速排名平均数值为163.61，对应男董事长则为188.92。

2.5 女性掌门人企业市值表现更好

从市值方面来看，不少女掌门人的企业市值在行业内领先。例如，立讯精密董事长王来春女士领导公司，市值突破2200亿元（截至2月24日），该公司成为女掌门人掌管的最高市值公司，在电子行业中市值位列第2。

又如格力电器。董事长董明珠女士，作为公众人物，董明珠毛遂自荐成为公司形象代言人，开电商直播做起新零售，为了公司经营发展不断效力，董明珠现任格力电器董事长兼总裁。历任格力电器业务员、经营部部长、副总经理、副董事长兼总裁等职务。目前公司市值超过2000亿元，在家用电器行业市值位居第3。

表3：部分女掌门人企业的市值表现

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

2.6 民营企业更吸引女高管

此前有相关研究显示，一家公众企业中女性高管的数量和占比将对该公司的董事会运作产生重大影响，因此进一步考虑女性高管在管理层的整体氛围，如果以上市公司董事长为女性、女性董监高人数在5人及以上两个条件来衡量，那么有1468家公司满足上述条件。其中，民营企业共计968家，占比65.94％，而国有企业共计410家占比为27.93％，民企与国企两者比值为2.36。而A股整体范围内民企与国企比例是2.2，因此这一数据充分说明，民营企业更加欢迎女性高管，相应的其给予女性董监高的发展条件更加宽泛。

此外，将女高管人数与市值进行关联可以发现，这些女性高管数量突出的上市公司往往也是行业内的市值龙头企业。例如锂矿龙头天齐锂业的女性董监高人数达到8人，总市值在1000亿元以上，在行业内排名第3。

表4：A股女性董监高总数居前企业的市值表现

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

第三部分：女性高管的进阶之路——以董事会秘书为例

上市公司董事会秘书是一家上市公司的资本形象窗口和资本信息中枢。相比董事长、总经理等职务的女性占比不足10％，A股女董秘已经成为资本市场一道靓丽的风景线：截至目前，A股市场共有1580位女董秘，比2022年增长约10％，占比达32.1％，与去年基本持平。

3.1 女董秘扎堆电子、医药生物、机械设备行业

从行业来看，女董秘在电子、医药生物和机械设备行业人数最多，分别为167人、162人和153人，行业占比分别达到39.86％、34.91％和31.74％。相较而言，女董秘人数较少的行业是美容护理、石油石化和煤炭行业，女董秘人数占行业董秘人数较少的是公用事业、有色金属、石油石化行业，这3个行业女董秘占比低于22％。

图5：A股上市公司女董秘所处行业分析

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

3.2 女董秘超九成本科以上学历

从学历来看，女董秘硕士学历和本科学历人数旗鼓相当，分别为732人和721人，这两档学历占据董秘学历比例的92.78％。这一项数据与男董秘硕士、本科学历及对应占比相比，两者数据无较大差别。从行业看，以女董秘最青睐的赛道电子行业为例，该行业中女董秘拥有硕士学历80人，博士学历6人，硕博人数居行业首位，硕博人数占比居行业前列。

3.3 女董秘更有年龄优势

从年龄来看，女董秘的平均年龄43.35岁，男董秘的平均年龄45.89岁，女董秘有年龄优势。从年龄段分布来看，41岁至50岁女董秘690位，占比44.49％，该年龄段是女董秘的主力军。

年龄最大的女董秘是百利天恒-U的张苏娅，1955年出生现今67岁。张苏娅曾任公司董事兼常务副总经理、财务总监职位。年龄最小的女董秘是凯格精机的邱靖琳，1996年出生现今26岁。邱靖琳曾任公司董事长助理、证券事务代表职位。

3.4 女董秘平均任职期限4.68年

从女董秘任职期限来看，女董秘平均任职期限4.68年，而男董秘的平均任职期限4.79年，两者数据无较大差别。

绝大多数女董秘任职在3年之内，任职1年、2年和3年的女董秘人数分别为239人、244人和221人，任职期限在10年以上的董秘有182人。其中，久其软件、光宇集团和达仁堂3家公司董秘就职时间最长，均超过16年。久其软件的王海霞女士，2001年加入公司，除了董秘职务外，还担任高级副总裁，并兼任子公司董事、监事等职位。

图6：A股上市公司女董秘任职期限分析

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

3.5 女董秘履职情况与男董秘旗鼓相当

从衡量董秘工作的两项指标——上市公司信息披露考核和上市公司信息披露标准无保留意见的情况来看，女董秘的表现与男董秘几乎旗鼓相当。

从上市公司信息披露考核情况看，男董秘的优秀率为18.57％，女董秘的优秀率为18.55％，几乎与男董秘持平。

从上市公司信息披露标准无保留意见方面，男董秘的非标率为4.42％，女董秘的非标率4.62％，这方面女董秘表现略有逊色。

3.6 女董秘接待机构访问数量更多

从2022年一整年董秘接待的机构调研数量来看，女董秘平均接待数量205.59家，男董秘平均接待量是178.48家，从这方面来看女董秘的工作勤奋度要远远高于男董秘。

3.7 女董秘与男董秘薪酬差距较大

虽然上面的数据表明了女董秘在学历、年龄、履职年限、履职评价和机构接待数量等方面与男董秘差距不大甚至个别数据远优于男董秘，但从薪酬水平来看，女董秘的平均薪酬72.07万元，男董秘的平均薪酬78.19万元，薪酬方面女董秘相比男董秘还有一定差距。

从行业来看，传媒、综合、交通运输行业的女董秘平均薪酬居行业前列，非银金融、国防军工和基础化工行业靠后。

女董秘任职期限与薪酬成正比关系。数据显示，女董秘任职期限超过7年，薪酬将有很大提升，任职期限在13年以上，多数上市公司董秘薪酬在100万元以上。而任职期限较短的董秘，薪酬没有太大变化。根据2021年年报数据，生益科技董秘唐芙云是薪酬最高的女董秘，为636.1万元；此外，硕世生物董秘胡园园、天邦食品董秘章湘云薪酬分别为556.8万元和546.6万元，分列第二和第三。

声明

由于年报披露具有一定的滞后性，为确保数据及时与准确，本次报告选取以下三个时间节点的数据及信息：

1．2021上市公司年度报告披露数据及信息。

2. 上市公司高管及市值等数据及信息截止日为2023年2月24日。

3. 最新一期上市公司业绩报告，即2022年三季度报告。

本文源自金融界上市公司研究院