向大佬学习！深度解析马云“拆家”背后的深意

近日，市场传闻阿里巴巴正在考虑重启“土豆”视频平台，与优酷一起并入阿里影业，组成新的战略规划。后来虽被辟谣，但也从侧面反映出阿里目前在文娱赛道的窘境。

其实不止长视频赛道，阿里在其他领域也大动作不断，盒马鲜生、阿里云、菜鸟物流都计划于未来进行分拆，赴港上市。

自2023年3月底阿里官宣组织架构调整、马云回归之后，这家互联网巨头就把自己推上了“自救”的风口浪尖。那么阿里到底发生了啥，把自己玩到沟里去了？大佬的一系列操作带给我们什么启示？下面小幸福就为大家进行深度分析。

“拆家”行动正当时

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2023年以来，电商巨头阿里巴巴和京东都迎来了创始人的回归，马云和刘强东回归后均进行了大刀阔斧的战略性改革。

除了人事调动，近期，阿里巴巴和京东纷纷宣布分拆旗下公司品牌上市，吸引了诸多关注。

具体来说，阿里将阿里云、菜鸟、盒马生鲜分拆上市，而京东将京东产发、京东工业分拆独立上市，目前这些分拆公司都在IPO当中。

阿里旗下的这几个品牌大家可能都吃过用过，比较熟悉，但京东工业就比较陌生了。

2019年成立的京东工业其实算是京东的新兴业务，可以理解为经营工业商品的“京东商城”，而且我国数字化工业赛道目前渗透率也比较低。比较亮眼的是，京东工业2022年交易额约为223亿元，2020年以来的年复合增速高达38.4%。

如此高的年复合增长率，也是京东工业上市的底气所在。美中不足的是，京东工业还没有进入稳定盈利阶段，而且本质上并没有脱离电商，只不过换成了卖工业品。

电商消费者也可能是投资者，站在投资者的角度来看，他们可能对于大集团将新兴品牌“分拆上市”这种行为不抱好感，多少有点“割韭菜”的感觉，毕竟阿里巴巴和京东本身在港股和美股的市值就不少，也已经有阿里健康（00241.HK）、阿里影业（01060.HK）、京东健康（06618.HK）、京东物流（02618.HK）等不少品牌挂牌上市了。

其实客观来说，阿里巴巴这次分拆上市的品牌并不“垃圾”。

拿阿里云来说，其已经连续4年获得中国工业云市场的第一名。2022年下半年，阿里云的市占比虽然从36.7%下滑至31.9%，但是在中国公有云市场中仍排在第一名。而且2023财年，阿里云经调整后的利润为14.22亿元，同比增长24%，实现了连续2年盈利。

“云计算”产业是现在数据时代的必争之地，昨日还有消息称，美国政府正在准备限制中国企业使用美国的云计算服务，从而防止中国企业绕开美国对华“先进AI芯片”的出口禁令。

虽然这项禁令可能不会起什么明显的效果，因为中国的云计算市场本土化程度较高，阿里、腾讯、华为、电信四家公司的占比份额就超过了64%，不过也是偏利好于阿里云等国内公司。

原先的阿里是按照业务板块划分，用赚钱业务贴补亏损业务，长此以往反倒让亏损板块失去了紧迫感，甚至引发了“大公司病”。而独立集团化之后，相当于每个板块单独考核，要活下去就得靠自己，促使阿里的竞争意识加强。

因此，相比之下，阿里系这次分拆上市的几个品牌，比京东系分拆上市的公司有更多故事可以书写，而且分拆的公司本身的业绩和前景也更好一些。

断肢自救之后，阿里本身存在的问题也迫使马云重新出山。

电商时代已巨变

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2023年5月底，阿里的大家长马云召集淘宝天猫集团（简称“淘天”）各业务负责人，开了一场小范围的会议。

会上，马云认为淘天集团当前面临的竞争局势十分严峻，阿里过去那些赖以成功的方法论可能都不适用了。马云还为淘天集团指出了三个方向：回归淘宝、回归用户、回归互联网。

从“回归用户”的角度来解读，当下的电商市场已经由过去几年的流量增长转变为“留量”增长。如何更好地留存客户，成为各大电商平台关注的焦点。

何况对于阿里来说，竞争对手还有已经崛起的抖音电商等平台。尽管2023年几大电商平台都默契地避而不谈GMV，但据星图数据等平台监测，今年618近四分之一的销售额来自直播电商。

也就是说，“记录”美好生活的抖音正悄然转向“购买”美好生活，以迅雷不及掩耳之势吃掉了传统电商平台将近四分之一的份额！

究其原因，抖音具有淘宝平台没有的优势。一方面，抖音以短视频内容为基础，与直播内容互相反哺，短视频流量好则能够带动直播间的流量；另一方面，抖音的带货销量与粉丝数并不成正比，几十万粉的抖音小主播也可以通过自身的内容运营，达到场均几百万销售额的成绩，这是淘宝所不具备的。由于缺少内容基因，淘宝无法生产流量。

作为结果，越来越多的中小商家出逃淘宝、京东、拼多多，转头涌入抖音。笼络中小商家确实也是各大平台在今年618的一个重点。比如淘宝就在618期间为中小商家专门定制了一个专属营销IP“淘宝好价节”，并降低了中小商家的佣金，从6、7个点降到3个点左右。

电商高增长的时代已经远去，消费者购物逐渐回归理性，淘系电商江湖在时间巨轮的冲击下，已不复当年之勇，再叠加内外部原因，资本市场也遭到冷遇。

掌握了这些新动向之后，投资者该如何重新看待阿里巴巴这家公司呢？

分拆上市，估值新高？

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3月28日，阿里巴巴宣布了成立24年以来最重要的一次组织变革，构建“1+6+N”的全新业务集群。

新架构下，阿里巴巴集团作为控股公司持有六大业务集团和其他业务公司。六大业务集团由各自的首席执行官和董事会独立运营，其人选由阿里巴巴直接批准任命。

（图片来源：阿里巴巴公司公告）

除了大家耳熟能详的电商板块，阿里还有外卖、本地生活服务、海外电商、快递物流、大娱乐等诸多业务板块。

在这种“各自为战”的模式下，市场将更容易发现阿里各个业务板块的价值。

不过在摩根大通等专业投资机构的眼里，目前阿里众多业务中，只有核心商业板块以及云计算业务的价值值得被市场注意，并计入股价。阿里巴巴拆分之后的整体市值，最高可能达到5200亿美元，按照现在的汇率换算，有望突破3.7万亿人民币。

实际上早在2017年，阿里的市值就曾突破3万亿大关。2020年10月，当时阿里美股股价最高突破319美元，而港股股价最高达到309港元。不过此后，阿里股价就开始走下坡路，直到2022年10月才止跌。

（阿里巴巴美股股价走势，来源：雪球）

如果此次阿里拆分之后，市值能够重新突破3万亿大关，这对于阿里的发展来说，无疑是新的契机和血液注入，同时也给了投资者一次重新认识阿里的机会，能够单独挖掘阿里旗下值得投资的业务板块。

投资启示

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查理·芒格在2023年2月的股东大会上曾这样评价阿里：不要被阿里“1+6+N”拆分的多元化业务表象欺骗了，要注意到阿里的核心依旧是电商，这一点始终没变。

面临内忧外患，阿里确实正思考如何在稳住自己基本盘的基础上，做好直播电商与内容生态建设，以应对其他赛道的内卷。

站在更高维度看，阿里的多项举措可以总结为两点：一是减轻集团负担，二是发展利润率和现金流更稳健的业务。

曾经最为锐意创新的互联网龙头也选择了和实体相结合的稳健思路，这说明我们作为普通投资者，更应该把投资的研究对象放到负担轻、业务前景稳健的行业及公司上。

以上分析仅供参考，不作为投资依据！