价值投资分析——云南白药

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前几天分享了“中药茅台”，中药第一龙头片仔癀的分析，今天继续分享中药第二龙头，云南白药。

虽然市值是中药第二大龙头，云南白药的品牌名气和市场宣传其实是很优秀的，比片仔癀，白云山等市场知名度是高很多的。

今天我继续从主营业务、经营情况、财务估值等方面进行分析。

一、主营业务分析：

云南白药是一家中国知名的制药公司，主要从事中成药和保健品的研发、生产和销售。其主要产品包括云南白药牙膏、云南白药牙粉和云南白药口服液等。云南白药以其独特的草本配方和良好的口碑在中国市场上享有较高的知名度和市场份额。

而且公司的产品创新和广告宣传做得非常不错，知名度高，云南白药估计没几个人不知道，比片仔癀等知名度是高出很多的。也成为了中国超级品牌，有很高的市场品牌价值。

同时云南白药不断拓展产品线，并积极进军海外市场，提高了公司的销售收入和市场竞争力。

二、经营情况分析：

云南白药在过去几年中实现了稳定增长的经营业绩。公司通过加强渠道建设、提高产品质量和品牌形象等措施，成功扩大了销售规模和市场份额。

同时，云南白药还注重加强研发能力和创新能力，推出更多具有竞争力的产品，不断满足消费者需求。公司还通过加强内部管理和降低成本，提高了盈利能力和效率。

然而，随着竞争的加剧和市场环境的变化，云南白药需要继续保持敏锐的市场洞察力和灵活的经营策略，以应对潜在的风险和挑战。

三、财务估值分析：

云南白药在财务方面表现出较高的稳定性和盈利能力。主要是从营收增长、净利润率、现金流量、负债状况等常见财务指标来评估分析。

从2022年年报来看，营业总收入364.9亿，增长0.31%，净利润30.01亿，增长7%，分红情况每10股派15.2元，股息率大概为2.87%。

2022年的业绩表现来看属于中规中矩，也可以看出云南白药近些年的营业收入增速已经放缓，但净利润仍保持着稳定不错的增长，说明公司在管理成本和盈利能力方面具备竞争优势。

从2023年一季报来看，营业总收入105.1亿，增长11.49%，净利润15.18亿，增长66.01%，从数据来看2023年一季报是非常优秀的，特别是净利润增长66.01%。

那这是因为云南白药的生产销售管理能力大大提升了吗？我翻看机构的分析报告了解到，一季报净利润的提升主要是得益于非主营业务对业绩的扰动减少。

什么非主营业务？其实就是公司的金融投资业务，2023年一季度收益1.08亿，而2022年同期是-4.96亿。

（而云南白药为什么去做金融投资业务呢？主要还是其有稳定和良好的现金流和较低的资产负债情况，侧面可以看出云南白药财务情况是很稳健的）

综合来看，云南白药已经到了经营发展比较稳定的时期，业绩增长稳定，也不会大幅度地增长或减少。

结合过去10年的年报业绩数据评估，我个人的保守估值法求出，大概为9.88倍PE的估值。

结合市场的偏好和今年一季度的优秀表现来看，可以给到20倍PE。净利润增长率我们可以给到25%。

以2022年年报净利润30.01亿来计算得出2023年净利润为37.54亿。以9.88倍-20倍PE为范围，按总股本17.97亿，计算每股股价大概为：20.63块-41.78块。

那么，20.63块的评估刚好是对应公司每股净资产22.28块附近。但41.78块，对比现价52块多，现价可能还是有点偏高。

但是考虑到云南白药有稳健的经营管理、充足现金流，股息率也达2.87%，我觉得42块以下，云南白药是一个很不错的价值投资选择。

股友们，你们觉得呢？