日元套利交易风险挥之不去 全球股市恐再遭抛售潮

日元汇率的持续攀升及日本央行政策的紧缩倾向，让众多分析师感到担忧。他们发出预警，大规模的日元套利交易平仓或重现，可能再次触发全球风险资产，尤其是股票市场的抛售潮。

摩根士丹利的首席美股策略师迈克·威尔逊在最近的报告中提到，若美联储采取较大幅度的降息措施，美股恐将面临日元套利交易进一步清算的风险。他解释说，降息超过25个基点可能会提振日元，促使日本外汇交易者因国内利率提升而从美国资产中撤离，重复上个月引发全球市场动荡的模式。

八月的全球恐慌性抛售中，解除日元套利交易被视为市场崩溃的关键因素。这种交易策略涉及以低利率国家（如日本）的货币借贷，再投资于高收益资产（例如股票）。然而，随着日本央行的加息动作推升日元，借贷日元的投资者面临追加保证金的要求，不得不购回日元以平仓，这不仅加剧了日元升值，还引发了连锁的追加保证金需求，最终导致全球性资产抛售。

威尔逊强调，日元套利交易的平仓风险依旧显著，美国短期利率的快速下滑或使日元更强，对美国风险资产产生负面影响。自七月中期，因对美国经济硬着陆的忧虑加剧，美股上行受阻。标普500指数近期再次下跌，就业市场放缓的数据更是加重了这一趋势。

准确预见到上月股市回调的威尔逊表示，债券市场已显示美联储在放宽政策上行动迟缓。他预见市场波动性在下周美联储会议前将持续增加，短期内美股难现反弹。

BK Asset Management的外汇策略董事总经理Kathy Lien也指出，在市场避险情绪加剧的背景下，全球股市动态将受到日元交易者的密切关注。她预计，日元套利交易的平仓将进一步展开，全球股市可能迎来又一轮激烈抛售。Lien还预测，美债收益率与美元的下跌趋势会持续推高日元，若股市再现大规模抛售，平仓行为或更加激进。

尽管日元套利交易规模有所减少，Lien警告称，本月全球股市可能面临剧烈抛售，特别是考虑到美国经济正朝向多国央行官员担忧的方向发展。

Fed Watch Advisors的首席投资官Ben Emons观察到，一些对冲基金增加了日元期货的空头仓位，显示新套利交易活动复苏。然而，日元对美元持续走强，逼近年度高位，可能导致这些套利交易再次遭受清算压力。