库克一脚刹车，三个中国富豪摔了跟头

　　很难判断iPhone 14系列部分机型降价的消息是好是坏，尤其是在苹果刚交出一份“四年来最差业绩”时。

　　2月5日，iPhone14 Pro系列部分授权店传出降价消息，优惠700元。两天前，在财报会上，CEO库克发布了2022年第四季度（自然季）营收下滑的消息。这是2019年以来苹果首次单季营收下降，低于华尔街的预期。

　　“果链”企业老板们的焦虑，或许不比库克少。iPhone14 Pro系列降价，可能将会刺激需求，增加出货量，但也可能代表自然需求已经下降，iPhone的吸引力打了折扣。

　　这关系着多家A股上市公司的业绩。他们与苹果牢牢绑定，依靠苹果这个大客户不愁订单，飞速增长，共享风光。但共荣的反面是共损，一旦苹果销量下滑，意味着减产、砍单，意味着果链企业又将迎来动荡。

　　一个困扰果链多年的问题变得越来越迫切：如果苹果也靠不住了，该怎么办？

　　一家公司的业绩是好是坏，取决于经营策略，但也是行业趋势的反映。很少有公司能够逆行业周期而行。

　　行业在上升期，踩上“风口”，水涨船则高，业绩随即飞涨。当行业不景气，市场整体收缩，即便是行业龙头也难躲过。业绩下滑，只是时间和幅度问题。

　　苹果公司的最新财报，佐证了这一规律，也反映了智能手机持续收缩的现状。

　　2月3日，苹果公司公布2023财年第一季度财报（截至2022年12月31日，即自然年2022年第四季度），营收为1171.54亿美元，同比下降5%，净利润为299.98亿美元，同比下降13%。

　　这是四年来苹果首次单季营收下滑。其中，占比超过半数的iPhone营收同比下滑8%。

　　行业研究机构IDC的季度跟踪报告显示，2022年，中国智能手机市场出货量下降13.2%，“创有史以来最大降幅”。雪上加霜的是，国内智能手机市场已经历连续6年的收缩。

　　“时隔10年，中国智能手机市场出货量再次回落到3亿以下市场大盘。”IDC在报告中提示。

　　结果并不太意外，消费者甚至能从自己的购机周期中感知到变化。Counterpoint Research在调研中发现，2022年全球智能机换机周期是43个月。也就是说，消费者平均三年半才会换一部新手机。

　　存量竞争的智能机市场中，iPhone在高端手机（600美元以上）市场中地位稳固，利润坚挺，华为手机缺位后，国产手机品牌小米、荣耀、OPPO、vivo虽都在冲击高端，但尚未有任何一家威胁到iPhone的份额。

　　在iPhone的重要支撑下，苹果的财报总是报喜，成为国产智能手机难以企及的例外。

　　但行业的寒意终于传到了iPhone。

　　苹果CEO库克将业绩下滑更多归因为生产问题、供应不足，“汇率波动、供应端减产、宏观经济充满不确定性，在这样的大环境下，苹果也不能幸免。”

　　但需求端并非没有问题。IDC数据显示，在国内市场，2022年第四季度，iPhone的出货量同比下降12.7%，但市场份额没有变化。

　　人们已经不再需要那么多的iPhone了。对智能手机的需求萎靡是全方位的，高端手机市场缩小的原因和中低端手机并没有根本区别，市场饱和、换机周期长，新品创新不足、性能过剩等，只不过高端手机用户对价格更有承受能力，这股寒意只是来得稍晚一些。

　　这可能是一个漫长的冬夜。IDC高级分析师郭天翔的判断是，中国智能手机市场前景“难言乐观，很难立即出现明显反弹”。他建议厂商“保守务实”，保证低库存。

　　换句话说，在冬夜里，适宜谨慎行事。

　　在逐渐传来的寒意中，最能体会苹果CEO库克感受的，可能是“果链企业”的经营者们。

　　“果链”是外界对这些公司最大的标签。苹果公司严苛的质量要求，让“加入苹果产业链”成为对零部件及制造企业的一种认可，他们因此吸引到更多同类企业下订单，但最重要的是，苹果本身就是难以拒绝的超大客户。

　　常被提及的企业包括为苹果提供iPad连接线、代工AirPods的，也曾以代工AirPods、为苹果提供声学组件和有线耳机受到更多关注，还有以玻璃屏幕供应商身份切入苹果产业链的。

　　因为他们曾从果链企业的身份中收获颇多。截至2021年，立讯精密74%的营收来自苹果，苹果订单为歌尔股份和蓝思科技分别贡献了42.69%和66.49%的收入。

　　和苹果牢牢绑在一起，这可能是难得的绝佳机会，营收、股价、认知度，任何一家公司都看重的指标随着苹果一路狂飙。从2011年进入果链到2021年，立讯精密的营收涨了150多倍，净利润涨了60倍，区间股价最高涨幅超过60倍。歌尔股份也在进入果链的10年间，营收增长29倍，净利润翻了14倍。

　　这背后，对应的是歌尔股份董事长姜滨、蓝思科技董事长周群飞、立讯精密董事长王来春三位富豪的身家水涨船高。胡润百富榜显示，姜滨的身家从2019年的180亿元骤增至2021年的500亿元。周群飞和王来春两位女富豪的身家也在2020年分别达到1150亿元和910亿元。

　　市场把苹果和果链企业的关系总结为“苹果依赖症”，强调这种关系有利有弊。

　　作为千亿营收的经营者，果链企业老板们并非对危险毫无感知。

　　苹果在产业链中向来强势，对供应链拥有绝对的议价权，常以“赛马机制”选择供应链。换句话说，果链企业可以赚钱，但钱赚得并不容易，增收不增利，利润空间始终受限。立讯精密在营收规模高速增长的同时。毛利率走低，从2018年的21%一度跌至2021年底的12.28%。

　　在规模高速增长时，钱难赚一些是可以容忍的。但绑定苹果最可怕之处是，有一荣俱荣，便有一损俱损。

　　在苹果订单占据四成、六成甚至七成营收时，风险集中，苹果公司的动作和处境直接决定着果链企业的饭碗。

　　“一家断生死”的关系太过脆弱，主动权握在一家公司的手里，果链企业绝对被动。

　　尚未被证实的一则传闻就能使股价暴跌再拉回：2022年11月，歌尔股份遭遇苹果“砍单”传闻下，股价连续三日大跌，跌幅超27%，后其公告称“境外某大客户暂停生产一款智能声学整机产品”，预告2022年净利润将同比下降50%至60%。

　　“踢出果链”“万人裁员”“至暗时刻”，成为歌尔股份当时最集中的消息。

　　2023年2月3日，天风国际分析师郭明錤表示，“预计歌尔股份将恢复AirPods Pro2生产，歌尔因AirPods Pro2品质问题造成负面影响最坏已过”。歌尔股份股价迅速拉升，收盘前涨停，近5个交易日累计涨幅17.35%，创苹果“砍单”事件以来新高。

　　苹果“砍单”“减产”的消息还在继续，而每一次传闻都将引发果链企业的震荡。

　　2023年1月3日，日经新闻报道称，苹果以需求减弱为由，通知大陆供应商本季减产AirPods、Apple Watch以及MacBook元器件。

　　当日，苹果股价下跌3.7%，次日，立讯精密大跌9.99%。

　　可以预见的是，在消费电子市场需求低迷的情况下，这不会是苹果最后一次减产传闻。

　　尽管主营业务不同，但果链企业们拥有一个共识：苹果大客户的生意当然要做，但不能只做这一家。

　　他们已经在寻找新的出路，把“鸡蛋”放进更多的“篮子”。因“砍单”股价暴跌时，市场开始更多注意到歌尔股份的新生意。

　　从10年前开始，歌尔股份开始业务转型，方向是VR领域。

　　探索已有成果，2016年，歌尔股份进入索尼供应链，成为PSAR独家代理商，随后又陆续拿下Meta旗下Oculus Quest2、字节跳动Pico VR独家代工，占全球高端VR出货量80%以上份额。

　　对VR领域的投入，成功降低了歌尔股份对苹果的依赖程度。2021年，Meta的订单支撑其23.6%的营收。

　　另一果链巨头立讯精密选中的方向也是风口——新能源汽车。从2021年开始，新能源汽车高歌猛进，全年销量以翻番速度前进，人们相信，这是一片足够广阔的市场。

　　立讯精密展现了对汽车产业的决心，目标是成为汽车零部件Tier1厂商（一级汽车供应商）。

　　2022年2月，立讯精密与奇瑞新能源成立合资公司，专业从事新能源汽车的ODM整车研发及制造，并斥资百亿元收购奇瑞相关股权。

　　同时，其宣称拟增发募投不超过135亿，用于拓展智能可穿戴、新能源汽车高压连接系统、智能汽车连接系统等领域。这是立讯精密上市以来金额最大的一次定向融资。

　　在最新一次业绩报告中，立讯精密对通信和汽车板块的判断是，经过多年布局逐渐开始发力并占据良好位置，增长动能强劲。财报显示，2022年上半年，汽车互联产品及精密组件业务的营收增速是19.04%。

　　果链巨头想真正实现多元化，难度很大。想要走出“围城”的企业们发现，没有完美的市场。

　　可能是天花板太低，VR硬件的体量很难和智能手机相比，2021年全球VR硬件市场规模不超过千亿美元，而苹果iPhone的营收就超过2000亿美元；或者是积累不够，优势尚不突出，需要长期开拓。2022年上半年，立讯精密汽车部分的业务收入占总营收的比重为2.58%。

　　尽管困难，但果链企业们也必须向外走。毕竟牢牢绑定的苹果也正经受考验。

责任编辑：刘万里 SF014